中新经纬5月29日电 (林琬斯)近日，IP玩具热度不断走高：LABUBU爆火背后，潮流玩具公司泡泡玛特IP生意如火如荼擒牛宝，市值超三千亿元；中国拼搭角色类玩具企业布鲁可年内上市；名创优品被传出拟拆分TOP TOY上市。
在“谷子经济”爆火的当下，IP玩具公司北京乐自天成文化发展股份有限公司(下称52TOYS)近日递表港交所。52TOYS能成为下一个泡泡玛特吗？
品牌店5家
招股书显示，52TOYS的创始人为陈威和黄今，均是经验丰富的玩具领域创业者。
联合创始人、CEO兼总经理陈威拥有二十余年的相关经验，早年曾先后长期获授万代和麦克法兰等国际主流玩具品牌的经销权。另一位联合创始人、总裁黄今在中国游戏及玩具行业积逾数十年经验，曾联合开发了风靡全国的桌面游戏《三国杀》。
2012年，陈威和黄今一起成立了52TOYS公司。目前，52TOYS提供多品类不同形态产品，例如静态玩偶、可动玩偶、发条玩具、变形机甲及拼装玩具、毛绒玩具及衍生周边。
招股书显示，截至2024年年底，52TOYS拥有超过100个自有及授权IP。根据灼识咨询，按2024年中国GMV计，52TOYS在中国多品类IP玩具公司中排名第二，而按相同标准衡量，52TOYS为第三大中国IP玩具公司。
IP玩具是IP衍生品市场中最大的细分品类。IP衍生品是指基于漫画、小说、影视、动画、游戏、艺术家形象等娱乐作品中的角色、场景、故事情节而生产的实物商品。
52TOYS介绍，公司通过“自有IP运营+授权IP合作”，构建覆盖全年龄段、全消费场景的IP矩阵。
在自有IP方面，截至2024年年底，52TOYS成功孵化和运营了35个自有IP，包括潮流IPNook、Sleep、Lilith及CiCiLu，科幻IP猛兽匣，文化IP胖哒幼Panda Roll及超活化系列。
52TOYS部分自有IP 招股书截图
招股书显示，2022年至2024年，Sleep的GMV累计超过2亿元，猛兽匣IP累计GMV超过1.90亿元。猛兽匣产品基于中国国内首个自主研发的变形机甲IP系列开发，GMV在同品类玩具中排名第一。
授权IP方面，截至2024年年底，52TOYS拥有包括国际知名经典作品在内的80个授权IP(如蜡笔小新以及猫和老鼠)。IP蜡笔小新在2022年至2024年间创造了超过6亿元的GMV。2024年，蜡笔小新玩具整体实现GMV超过3.80亿元。
根据灼识咨询，蜡笔小新系列和猫和老鼠系列均于2024年在中国成为IP玩具同类产品销量第一的爆款产品。
招股书显示，52TOYS的授权IP矩阵来源涵盖动画、电影、漫画、游戏。除蜡笔小新以及猫和老鼠，52TOYS授权IP矩阵还包括三丽鸥、Hello Kitty、草莓熊、冰雪奇缘、哆啦A梦、电影《流浪地球2》等，交易对手类型包括版权代理方与IP版权方。
2022年至2024年，草莓熊玩具GMV累计超过2.70亿元。
52TOYS也于2025年扩展了授权IP矩阵擒牛宝，包括《十三号星期五》《猛鬼街》《驯龙高手》、飞天小女警、超人以及三个其他授权IP。
销售网络方面，52TOYS通过品牌店、无人零售机、主流电子商务平台上的旗舰店、“52TOYS”微信小程序和移动应用程序进行直营。同时，52TOYS也通过中国国内及海外经销商分销，及在中国国内博物馆、游乐场及旅游景点的委托销售网点(主要销售猛兽匣及超活化系列产品)。
在销售模式上，52TOYS主要依赖经销商，2022年至2024年，来自经销商销售的收入占比分别为66.7%、62.1%、66.8%。52TOYS的门店并不多，2022年至2024年，52TOYS在中国的自营品牌店数量分别为19家、15家、10家。
52TOYS表示，自2025年1月1日起至最后实际可行日期期间，公司另外关闭了六家门店及开设一家门店。中新经纬以此统计，目前52TOYS的品牌店只有5家。
52TOYS官网显示，品牌在北京、天津、四川成都、江苏南京、江苏扬州共有8个线下网点。
海外市场复合年增长率超100%
52TOYS的绝大部分收入来自产品销售，包括基于自有IP、授权IP的52TOYS品牌产品，及若干采购的第三方品牌产品。52TOYS也有少量收入来自其他服务，主要通过授权若干自有IP(例如胖哒幼Panda Roll)及广告。
随着业务持续发展，52TOYS通过多元化渠道向消费者提供更多产品并拓展海外市场，带动收入大幅增加。
招股书显示，2022年至2024年，52TOYS的收入分别约为4.63亿元、4.82亿元、6.30亿元。
52TOYS解释称，营业收入由2023年增加30.6%至2024年的6.30亿元，主要由于产品在主要海外市场(特别是泰国、港澳台地区及日本)受欢迎程度上升，导致海外市场收入大幅增加，以及推出深受消费者喜爱的新产品，例如蜡笔小新发条玩具；收入由2022年增加4.2%至2023年的4.82亿元，主要是由于美国、泰国等海外市场收入增加，及推出受消费者欢迎的新产品，如草莓熊“It’s me”系列。
不过，对比52TOYS与泡泡玛特的营收，前者在2024年不足后者5%。
根据年报，2024年，泡泡玛特实现营收130.38亿元，经调整净利润34.03亿元；布鲁可收入为22.41亿元，经调整净利润为5.85亿元；名创优品旗下的潮流玩具平台TOP TOY收入为9.84亿元。
52TOYS在招股书中提到，扩大海外销售是长期业务策略的一部分，公司计划发展直营海外业务。
截至2024年年底，52TOYS在中国及海外分别总共拥有336家和90家经销商。
2022年至2024年，52TOYS来自海外市场产生的收入分别为3536.9万元、5856.5万元及1.47亿元，分别占相应期间总收入的7.6%、12.1%及23.4%。
52TOYS表示，公司从2017年即开始策略布局出海并深耕。截至2024年，52TOYS已成功扩展到东南亚、日本、韩国及北美等主要市场，拥有90家海外经销商及由公司的授权经销商运营的16家海外授权品牌门店网络，并在包括亚马逊、Shopee及TikTok在内的电商平台上建立了业务。
招股书显示，52TOYS海外收入的复合增长率远高于整体收入。
招股书显示，52TOYS的收入由2022年的4.63亿元增加至2024年的6.30亿元，复合年增长率为16.7%。海外市场收入由2022年的3536.9万元增加至2024年的1.47亿元，复合年增长率超过100%。
招股书显示，除中国市场外，IP玩具在多个海外市场(尤其是东南亚、日本和韩国及北美)的销量也呈现快速增长态势，为中国IP玩具公司提供了充足的扩张机会。
根据灼识咨询，2024年东南亚、日本和韩国及北美的IP玩具市场的GMV分别达181亿元、434亿元及1390亿元，并预计于2029年将分别增至451亿元、561亿元及1927亿元。
而此次谋划上市，52TOYS就计划将约25%的资金用于扩展国内外直营渠道，其中就包括未来三至五年，在中国内地建立及经营逾100间自营品牌店，包括旗舰店及标准品牌店，以及在东南亚、港澳台、日本、美国等增长潜力巨大的主要海外市场建立逾100间自营品牌店。
万达电影与易建联是股东
目前，52TOYS共计完成了5轮融资，估值超42.73亿元，得到了苏州启明融科、中金文化消费基金、前海投资、国中基金、影时光、儒意星辰、圣俊驹嘉等机构的青睐。
其中，圣俊驹嘉主要从事非上市公司股权投资及相关咨询服务。天眼查App显示，中国职业篮球运动员易建联拥有圣俊驹嘉50%的权益，是其有限合伙人。
2020年12月，曾参与52TOYS A+轮融资的三千世界将约1.06万元52TOYS公司注册资本，以300万元的价格转让给易建联。和易建联同期受让的，还有浙商基金、深圳国中基金、中金文化基金。2021年3月，易建联将上述1.06万元注册资本，以同等代价转让给圣俊驹嘉。
影时光则是万达电影全资子公司。5月12日，万达电影披露公告称，影时光拟与关联方儒意星辰以股权受让和增资认购的方式，共同投资52TOYS，投资总额1.44亿元。招股书显示，目前，双方合计持有52TOYS 7%的股权。
万达电影表示，拟与52TOYS开展战略合作，双方将在IP玩具产品的开发及售卖、市场营销和其他相关领域展开战略合作，充分发挥各自优势，实现互利共赢。
除了影时光和儒意星辰，招股书显示，陈威、黄今与公司执行董事、副总裁柏洁是一致行动集团，一致行动集团与陈威配偶曾丽辉，以及天津棠棣之华构成单一最大股东集团，共拥有约37.06%的股份。
此外，苏州启明融科和中金文化消费基金分别持有52TOYS 10.67%和10.65%的股份，前海投资、国中基金分别持股8.91%和7.24%，圣俊驹嘉股权占比仅为0.51%。
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责任编辑：常涛 李中元擒牛宝
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